Кредитный компас: «Норникель» — временное отставание?

Спред между EVRAZ 23 и GMKNRM 23 сузился до 53 бп, что является минимумом с апреля 2017 г., тогда как спреды GMKNRM 23 к выпускам NLMKRU 23 и LUKOIL 23 в настоящий момент близки к своим максимумам (25-35 бп). Мы полагаем, что это отставание GMKNRM 23 – временное, и сейчас, возможно, удачный момент для наращивания позиций в бумаге. 

Коэффициенты долговой нагрузки в 2018 г. могут снизиться

Ранее компания заявляла об ожидаемом значительном увеличении оборотного капитала во 2п17 (на 1.4 млрд долл.). В результате, по нашим оценкам, соотношение чистый долг/EBITDA Норильского никеля на конец 2017 г. должно было возрасти примерно до 2x (против 1.5x в 1п17). Это может являться одной из причин отстающей динамики еврооблигаций Норильского никеля, как и рыночные ожидания по размещению компанией нового выпуска евробондов. По прогнозам Норильского никеля, его оборотный капитал нормализуется на уровне 1 млрд долл. к концу 2018 г. Согласно базовому сценарию аналитиков ВТБ Капитал по рынку акций, в ближайшие три года компания за счет роста цен на никель и их положительного влияния на EBITDA сможет удерживать чистую долговую нагрузку ниже 2x. Также стоит отметить, что в дивидендной политике компании прописано «автоматическое» снижение коэффициента дивидендных выплат в случае превышения показателем чистый долг/EBITDA отметки 1.8x, что, на наш взгляд, говорит о стремлении акционеров поддерживать рейтинг копании на инвестиционном уровне. 

Вероятность снижения рейтинга уменьшилась

В октябре 2017 г. S&P улучшило прогноз по кредитному рейтингу Норильского никеля (BBB-) с «негативного» до «стабильного», а Fitch подтвердило рейтинг эмитента на уровне BBB- со «стабильным» прогнозом. Это уменьшило риск негативных рейтинговых действий в отношении Норильского никеля, возросший из-за некоторого ухудшения его кредитных метрик в течение прошлого года.

На наш взгляд, кредитный риск Норильского никеля выглядит привлекательно при расширении спредов еврооблигаций эмитента к кривым других российских корпоративных заемщиков инвестиционного уровня выше уровня 30 бп. Мы также рекомендуем увеличивать позиции в GMKNRM 23 в случае сужения его спреда относительно EVRAZ 23 ниже 50 бп. В то же время, наращивая позиции в облигациях Норильского никеля, не следует забывать о возможности выхода компании на рынок с новым выпуском еврооблигаций в этом году. В апреле компании предстоит погасить выпуск GMKNRM 18 на 750 млн долл., который, скорее всего, будет рефинансирован путем нового размещения. Однако риск нового предложения, на наш взгляд, актуален и для других упомянутых выше эмитентов, т.к. текущая рыночная конъюнктура весьма благоприятна для привлечения нового долга.

В разделе «Мнения» сайта Агентства экономической информации «ПРАЙМ» публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства «ПРАЙМ». Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах , могут не совпадать с мнением редакции АЭИ «ПРАЙМ». Авторы и АЭИ «ПРАЙМ» не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.

Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе «Мнения» Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.

Источник: 1prime.ru

141 комментарий

Just wish to say your article is as astonishing. The clearness in your post is just great
and i can think you are a professional on this subject.
Well together with your permission allow me to
clutch your feed to keep updated with coming near near post.
Thanks a million and please continue the enjoyable work.

I’m really enjoying the theme/design of your web site.
Do you ever run into any browser compatibility problems?
A few of my blog visitors have complained about my website
not working correctly in Explorer but looks great in Firefox.
Do you have any advice to help fix this problem?

You’re so cool! I do not think I’ve truly read through a single thing like that before.
So wonderful to find someone with some original thoughts on this subject.
Seriously.. many thanks for starting this up.
This web site is something that is needed on the web, someone with a little originality!

What you posted made a great deal of sense. However, what about this?
what if you were to write a awesome headline?
I am not suggesting your information isn’t
solid., but what if you added a title that makes people desire more?

I mean Кредитный компас: "Норникель" — временное отставание?
| nalfinrus.ru is kinda vanilla. You might look at Yahoo’s front page
and watch how they create post headlines to get viewers interested.
You might add a related video or a pic or two to get people interested about everything’ve got to say.

Just my opinion, it might bring your blog a little livelier.

Have you ever thought about adding a little bit more than just your articles?
I mean, what you say is valuable and everything. However think about if you added some great photos or video clips to give your posts more, «pop»!
Your content is excellent but with pics and clips, this site could
certainly be one of the most beneficial in its niche.

Superb blog!

Great blog! Do you have any recommendations for aspiring writers?
I’m planning to start my own website soon but I’m a little lost on everything.
Would you propose starting with a free platform like WordPress or go for a paid option? There
are so many options out there that I’m completely
confused .. Any suggestions? Thank you!

Today, I went to the beach front with my kids. I found a sea shell and
gave it to my 4 year old daughter and said «You can hear the ocean if you put this to your ear.» She placed the shell to her ear and
screamed. There was a hermit crab inside and it pinched her ear.

She never wants to go back! LoL I know this is totally off topic but I had to tell someone!

Do you mind if I quote a couple of your articles as long as I provide credit and
sources back to your blog? My blog is in the very same niche as yours and
my visitors would truly benefit from some of the information you present here.
Please let me know if this ok with you. Cheers!

Definitely believe that which you stated. Your favorite justification seemed to be on the internet
the easiest thing to be aware of. I say to you, I certainly get irked while people think
about worries that they plainly do not know about. You managed to hit the
nail upon the top as well as defined out the whole thing without having side effect ,
people can take a signal. Will probably be back to get more.
Thanks

Greetings! I know this is kind of off topic but
I was wondering which blog platform are you using for this site?
I’m getting sick and tired of WordPress because I’ve had issues with hackers and I’m looking at alternatives for another
platform. I would be awesome if you could point me in the direction of a good platform.

Appreciating the dedication you put into your site and detailed information you offer.
It’s great to come across a blog every once in a while that isn’t the same old
rehashed information. Wonderful read! I’ve saved your
site and I’m including your RSS feeds to my Google account.

Добавить комментарий